深度好文：誰導演了牛市 誰制造了暴跌
本輪牛市的起點背景很美：國家發展階段需要轉型，需要建立強大資本市場擴大直接融資比例、搶奪國際金融話語權，場內多年熊市導致主要藍籌極度低估，民眾經過 08 年大熊市后無論資金還是情緒都已經緩和，人口老齡化及財富發展階段決定了利率進入長周期下降通道，傳統理財如買房信托理財甚至資金放貸行為都出現這樣那樣的問題難以為繼等等。 可以說，本輪牛市起點絕對完美，天時地利人和都具備。更美妙的是，在完美的起點牛市真的啟動了，這原本可以拉動中國進入新一輪的繁榮周期，為啥行情演繹至今居然成了屠宰場萬人坑？容我慢慢說來。 標志事件是去年央行 11 月 22 日降息，打響了長期利率下降通道的第一槍，各路資金心領神會，爭先入場做多。11 · 24 上證開盤價格為 2505，從那天起，上證指數開始了一去不回頭的瘋牛行情。這個階段的領漲板塊為 " 金三胖 "（銀行保險證券 3 個金融胖子，簡稱 " 金三胖 "），漲幅是券商 2 個月內平均大于 150%，銀行和保險接近 100%。 這輪漲幅資金最為理性，邏輯最清晰，即使暴漲后依然估值合理。券商是成交倍增帶來實際業績暴漲，保險是場內股權增值，銀行是超低估值加股息率高企。起點完美，啟動方式也完美，A 股當時能上萬點的遠景越來越清晰…… 但是在證監會行政干預下（就是這次的粗暴行政行為未釀成大禍導致證監會自信滿滿最終成功的在后期用同樣方式制造了股災），牛市第一輪很快就結束了。標志性事件為證監會查場外傘形信托，具體結束時間點為 2015 · 1 · 19，那天上證跌幅 7.7%，金三胖大部分股票被打到跌停。每一輪暴跌都會帶來風格轉換，這次也不例外，牛市開啟了第二階段。 金三胖被批斗倒臺后，出逃的天量游資無處可去，只好選擇與場內其他資金入駐各類題材股小票。媒體、上市公司、證券公司、各類公私基金及各路不明大資金聯手做局，加之民眾實際理財需求下，行情漸漸演繹成了瘋牛。 開戶暴漲、銀證轉入暴漲、融資暴漲、成交暴漲、價格暴漲。重組不成？漲！大股東持續減持？漲！上市公司業績同比環比大幅度下降？漲！上市公司甚至都有可能退市成為下市公司？什么？這么恐怖？那那那還是漲吧！ 各類奇葩股票粉墨登場，有主營業務銷售額只有 1 個多億最高市值達到 500 億的全通教育（300359）（全通教育除權后本輪最高價位正好是 250！主力夠損，賺了錢還不留口德）。有改名為匹凸匹（P2P）的多倫股份（600696），連在 P2P 領域還沒有招來人就開始連續漲停。有互聯網內三流公司都勉強的暴風科技（300431）連續令人窒息的封漲停后市值遠遠超過一流公司。 最新還有一個奇葩股票，迅游科技（300467），這貨上市后就沒有開過板，由連續漲停直接變成連續跌停。太多了，太多的股票由股票變成了神票。這些帶神標簽的多數為公募基金的杰作，反正拿著別人的錢賭，爺圖的就是一爽快豪氣。 大資金的示范效應帶動了散戶的投資行為，廣大不明真相的新老散戶開始了這倫奇妙股市之旅，公司的市值和故事的精彩程度成正比，只要題材狂拽炫酷屌炸天，股價就能直線飛，給我追，追，追不上？掛漲停追……此股只應天上有，人間哪得幾時聞…… 這個瘋牛階段有兩條主線題材。一個是以中國中車為首的帶路黨（一帶一路），另一個是以樂視網東方財富為首的神小創（創業板及中小板）。 中國中車（又名中國神車后名中國靈車）的投資邏輯清晰，高鐵是我國不多的大規模運營且技術先進又穩定的國家級技術應用之一（感謝前鐵道部長），是以將過剩國內產能轉移到國外為核心思路，一帶一路大戰略的開路先鋒。為何后期成了萬人坑，原因很簡單，太貴了！最高價位 39.47 的對應的動態市贏大概在 280 左右，作為傳統機械行業國外平均市盈為 12-15，就算美顏后成了先進制造業，靜態市盈最多翻翻到 40 左右，就已經是極限了…… 再說說樂視網，這個公司很有趣，非常有趣?？催^甲方乙方嗎？樂視網的主營我理解就是制造夢想的公司。市面上主流 B 格高的題材一個都不少，互聯網 +、大數據、影視傳媒、手機、電動汽車等等，所有產品一律加前綴 " 超級 "，超級電視、超級手機、超級汽車……如果按照這個趨勢干下去，樂視還準備參戰移動醫療、軍工、航天、外太空開發等等，產品就命名超級醫生、超級戰士、超級灰機、超級賽亞星人……看樂視的公告就和看一部熱播經濟連續劇一樣，每天總有驚喜，全程永無尿點……樂視風騷的各種走位、舞步成功的培育了一批腦殘粉股東。為了偶像我無怨無悔，你是電你是光你是唯一的神話（打住，有點暴露我年齡了）, 春春！春春?。ú恍校琌UT 了），再換個 YOU ARE MY DESTINEY，你是偶吧，你是教授……粉絲肯定要被消費，于是樂視網董事長在 2015 · 5 · 26 拋出了百億減持計劃。沒事，做樂視股東是——因為愛情（歌聲背景）。 言歸正題，這個瘋牛階段讓新股民狂歡，老股民膽寒。各類題材小股票甚至明目張膽的坐莊，自拉自彈自唱，夢想有多遠股價就有多高。這個時候，作為證券市場的監管者證監會在做什么？對各類無厘頭炒作坐莊行為行政不作為，不理不睬不問，監管水平倒退到 10 年前。對做得實在過份的造假行為，口頭威嚴無比，實際上無非最多罰個 50 萬，類似于……罰酒三杯……大資金在其監管不作為甚至縱容下，越發瘋狂，股價完全脫離基本面飛離地球飛向宇宙，散戶呢？還真是被大資金帶你裝 B 帶你飛了。問題是，這樣能永遠嗎？顯然不可能！證監會再次雷霆出手（類似 2015 · 1 · 19），于是行情又被威武的證監會帶到了第三個階段。 配資公司配資業務在 A 股一直都有，只是規模很小，過去就只是一個死跑龍套的角色。為何就幾個月時間規模成幾何級的膨脹，最終成了本輪首炸呢？除去大家都知道的原因以外，還有一個重要原因起源于證監會 1 · 19 查場外傘形信托事件。 證監會嚴格規范了自己能監管的親兒子證券公司的兩融業務，而高杠桿這個業務不讓搞了，而隨著行情發展這個業務需求很大，這樣證監會不能監管的配置公司就順利的接過了這個業務，于是規模迅速幾何級擴大。簡單來說，就是證監會頭埋沙子說我看不見我看不見，閉上眼睛就是天黑黑…… 時間到了 6 月中旬，證監會開始意識到場外配資公司已然勢大，不查不行的地步了。于是威武地下了一個傻大黑粗的行政命令，急令證券公司在約定時間內全部關閉場外配置公司接口。嗯，人家是約炮，證監會是約跑。 大部分配資公司接到這個行政命令后做了兩件事：1. 期貨市場大量建空單，2. 通知客戶在約定時間內全面清倉。再加上其他不明因素，連環爆開始了，先是 1：5 以上客戶被強平，然后就是 1：3，1：2，配資公司客戶的天然高賭性，重倉的都是神小創，強平都是直接跌停板砸單快速獲得流動性，這樣形成了局部恐慌。 配資公司的快速強平很快就殺到傘形信托的平倉位，于是傘形信托在期貨建空單后，也開始了強平。（畫面一如泰坦尼克電影的經典臺詞，傘形信托扶著做飛翔狀場外配資的小蠻腰，深情地說 YOU JUMP，I JUMP） 完美風暴在醞釀，大量的獲利盤使得一些主力和散戶也加入了殺跌行為。由于第二階段主要炒作的就是題材小盤股，這類股票天然就是危機無流動性，在成熟資本主義國家，這些股票要流動性折價，偏偏在中國成了流動性溢價。 為了紙面財富兌現，大量獲利盤開始深砸獲得成交，再加上期貨空頭煽風點火，主動關鍵點位現貨期貨砸空，大盤開始了一去不回頭的斷崖下跌行情。行情越跌強平盤越多恐慌盤越多，結果就出現了最惡劣的情況，越砸空頭越多，完全沒法停止，最終結果演繹成了大盤連續幾天千股跌停。 本來在股災發生后黃金 72 個小時是最佳救援時間，無論是在 6 · 25 還是 6 · 26 證監會救都來得及，而且相對代價小相對輕松，或許只用公開說唱一下就可以穩住情緒。而證監會在干什么？證監會 6.25 那天批準了 28 家企業首發申請！完全對場內開始形成的風暴不理不踩。閃電熊又僅僅用了幾天時間就把上證干到了 4000 點左右，證監會發言說這是市場正常調整，我懷疑他說的是正常調整人口吧。 但是后續行情繼續千股跌停讓證監會意識到這回真的闖禍了，于是證監會的救市政策華麗麗登場了。有常識的人都知道，面對洪災缺口時要一次性扔一堆沙包，這樣就一把堵住了缺口。證監會的救市政策是一次扔一個兩個沙包，這樣導致救一次市讓一堆場外人搶反彈被活埋，再救一次又活埋另一批，這哪里是救市啊，這就是消耗場外做多力量，強化空頭。于是更多的人開始多轉空，開始期貨現貨一起砸，最終釀成了大股災。 現在最嚴峻的問題是大盤點位已經開始威脅到了券商近 2 萬億融資盤。雖然說券商主要融資盤在藍籌，但藍籌在有匯金幾百億護盤的基礎上依然跌跌不休，甚至上周 5 出現了補跌集體破位的走勢。 題材中小創如何將危機傳導到藍籌把藍籌一起拖下水呢，有這幾個途徑。一、公私墓基金今年主倉位在題材神小創，但這些股票一殺就沒有成交，甚至集體跌停，為應對贖回潮，不得不殺藍籌股以獲得流動性。二、兩融散戶很多都是融資倉位買入藍籌，用現金買入不能兩融的題材神小創，在連續幾天小票無量跌停后觸及平倉線，小票要么深跌要么想賣也賣不出，不得不賣出藍籌避免強平。三、大盤已跌破牛熊技術線，有不少長線持倉者開始賣出。四、信心缺失導致買票大幅度減少。 這幾個途徑最嚴重的是第一第二個，這兩個幾乎是剛需砸盤了。如果大盤繼續下跌，這些剛需砸盤很快就會把中小板出貨習慣帶給藍籌股，也就是說，藍籌也很快就會演繹小盤股集體連續無量跌停行情。 國家不真金白銀救市，券商近 2 萬億融資盤對應券商近 1 萬億凈資產，要不了幾天，券商就會被活埋，就會出現破產券商，而券商破產風暴又會迅速通過實業傳導到其他金融企業和其他行業。同時兩融倉位大批量強平帶動指數繼續深跌，結果就是強平全融資、套牢全中國。 中國中下階層所有人被股災洗劫一空，帶來社會動蕩，離婚率跳樓率犯罪率大幅度提高，消費行為近乎停滯。至于國企改革，注冊制，提高直融比例那些想都別想了。與此同時，資產價格的急劇下跌最終會影響到各路資金的總源頭，銀行，會誘發連鎖債務危機。最終帶來的嚴重后果就是中國經濟起碼被拖后 10 年以上。
該文章在 2015/7/8 7:04:24 編輯過 |
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